به گزارش اخبار ملل، تحلیل روند نسبت‌های مالی «کگهر» طی سال‌های اخیر، تصویر روشنی از سیاست‌های سرمایه‌گذاری و تامین مالی آن ارائه می‌دهد؛ به طوری که از این طریق، افزایش بازده سرمایه‌گذاری‌ها، ارتقای اعتبار مالی و تثبیت جایگاه رقابتی این شرکت در زنجیره فولاد کشور محقق شود.در فضای پیچیده و رقابتی محیط کسب‌وکار، تصمیم‌گیری و برنامه‌ریزی مبتنی بر تحلیل دقیق انواع شاخص‌های مالی، نقش تعیین‌کننده‌ای در موفقیت، ثبات و پایداری شرکت‌ها و شکل‌گیری ساختار سرمایه آن‌ها ایفا می‌کند. ساختار سرمایه هر بنگاه ترکیبی از بدهی‌های کوتاه‌مدت، اوراق قرضه، بدهی بلندمدت و حقوق صاحبان سهام است و این ساختار با برنامه‌ریزی و مدیریت، منابع سرمایه‌ای برای تحقق اهداف مالی بنگاه‌های اقتصادی را مشخص می‌کند. شکل‌گیری و بهبود ساختار سرمایه مناسب می‌تواند منجر به کاهش هزینه‌ها، افزایش ارزش بنگاه و ارتقای توان رقابتی آن شود.
شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین به عنوان یکی از کلیدی‌ترین بنگاه‌های فعال در زنجیره فولاد کشور، در طراحی ساختار سرمایه خود رویکرد هدفمندی را دنبال می‌کند که شامل مجموعه‌ای از منابع مالی مالکانه و غیرمالکانه است. این شرکت با توجه به ظرفیت بالای تولید کنسانتره و گندله سنگ‌آهن، ساختار سرمایه خود را به شکلی ترسیم می‌کند تا بتواند با تامین منابع مالی مناسب، استفاده بهینه از منابع در دسترس و مدیریت بهینه ریسک‌های مالی در عمل به تعهدات خود عملکرد موفقی داشته باشد.
رویکردی سازنده
ترکیب منابع مالی شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین طی سال‌های اخیر، بیانگر رویکردی مشخص و کارآمد در استفاده از بدهی به عنوان یکی از ابزارهای تامین مالی است. بررسی نسبت بدهی جاری به حقوق صاحبان سهام (نسبت مالکانه) این شرکت از سیاست‌های کارآمد تشکیل ساختار سرمایه حکایت دارد. در نمودار یک، می‌توان نسبت مالکانه «کگهر» را طی سال‌های مالی ۱۳۹۹ تا ۶ ماهه نخست سال مالی منتهی به آذر ماه ۱۴۰۴ مشاهده کرد. طبق آمارها، نسبت مالکانه در بازه زمانی یاد شده از حدود ۵۰ درصد به ۳۰ درصد رسیده است که این تغییرات، میزان اتکای ساختار سرمایه را به بدهی و منابع مالی غیرمالکانه نشان می‌دهد. در واقع در سال ۱۳۹۹ بخش قابل توجهی از دارایی‌های این شرکت از محل بدهی تامین شده و سهم سهام‌داران در ساختار سرمایه ۵۰ درصد از دارایی‌های آن را تشکیل داده است.
با وجود کاهش نسبت مالکانه «کگهر» در ۶ ماهه نخست سال مالی ۱۴۰۴، ساختار سرمایه این شرکت شامل ۵۰ درصد سود انباشته، ۴۷ درصد سرمایه و اندوخته قانونی و سهام خزانه بوده است که نشان می‌دهد سهام‌داران در تامین دارایی‌ها و منابع مالی آن نقش کلیدی ایفا کرده‌اند. بررسی این شاخص طی سال‌های مالی ۱۳۹۹ و ۱۴۰۰، از ساختاری متوازن و مبتنی بر سودآوری عملیاتی این شرکت حکایت دارد و رویکرد آن را مبنی بر تقویت سرمایه داخلی در بازه زمانی یاد شده نشان می‌دهد.
نمودار یک؛ نسبت مالکانه شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین
در واقع ترکیب ساختار سرمایه این شرکت نشان می‌دهد که بخش قابل توجهی از منابع مالی از محل درآمدها محقق می‌شود و رویکرد آن انباشت سرمایه از طریق فعالیت‌های عملیاتی بوده است. همچنین این شرکت با پایبندی به تعهدات خود، از اهرم‌های مالی مناسبی استفاده می‌کند که این امر موجب تامین بخش بزرگی از سرمایه شرکت را از محل اعتبارات می‌شود. نسبت بدهی به دارایی شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین نیز مهر تاییدی بر این مسئله است که بخش قابل توجهی از دارایی‌های این شرکت از طریق بدهی تامین می‌شود؛ به طوری که نسبت بدهی این شرکت از ۵۰ درصد در سال مالی ۱۳۹۹ به ۷۲ درصد در ۶ ماهه نخست سال مالی ۱۴۰۴ رسید که این امر بالا بودن سطح بدهی در این شرکت را نشان می‌دهد. طبق آخرین آمار ارائه شده، مجموع بدهی‌های «کگهر» در انتهای بازه مورد بررسی بیش از ۶۰۰ هزار میلیارد ریال بوده است. اگرچه سطح بالای بدهی همواره عامل افزایش ریسک شناخته می‌شود اما در عین حال، استفاده هدفمند از ابزارهای بدهی در ساختار سرمایه، در صورت مدیریت صحیح، مزایای قابل توجهی را برای شرکت‌ها همراه دارد و می‌تواند با تامین مالی برای توسعه فعالیت‌ها و سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت، بازده حقوق صاحبان سهام را افزایش دهد؛ این در شرایطی رخ می‌دهد که نرخ بازدهی سرمایه‌گذاری‌ها بیشتر از هزینه بهره بدهی باشد و منجر به شکل‌گیری ساختار سرمایه‌ای بهینه می‌شود.
از طرفی، استفاده از ابزارهای بدهی می‌تواند منجر به کاهش میانگین موزون هزینه سرمایه (نرخ بازدهی مورد انتظار سهامدار و وام‌دهنده) شود و در نتیجه فرصت‌های بیشتری برای سرمایه‌گذاری‌های سودآور ایجاد خواهد شد. در چنین شرایطی، بنگاه با هزینه سرمایه پایین می‌تواند سودآوری بیشتری ایجاد کند و به این ترتیب ارزش بازار آن افزایش می‌یابد. در حال حاضر ارزش بازار شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین برابر با ۹۴۰ هزار میلیارد ریال بوده که نشان‌دهنده اعتماد سرمایه‌گذاران به عملکرد مالی و ساختار سرمایه‌ای این شرکت است. ساختار حقوق مالکانه «کگهر»، نشان‌دهنده اتکای بالا به منابع داخلی، سودآوری پایدار و سیاست‌های مالی محافظه‌کارانه است. این ترکیب، ضمن افزایش انعطاف‌پذیری مالی، زمینه‌ساز ارتقای اعتبار این شرکت در بازار سرمایه و نهادهای تامین مالی خواهد بود.
نمودار ۲ ؛ مجموع بدهی‌ها و نسبت بدهی شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین
فرصت یا ریسک؟
نسبت بدهی به مجموع دارایی‌ها، از دیگر شاخص‌های اهرمی است که برای تحلیل ساختار سرمایه و دارایی‌های بنگاه‌های اقتصادی مورد بررسی قرار می‌گیرد. تحلیل این شاخص در شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین، نشان‌دهنده تغییرات قابل توجهی در ساختار سرمایه آن است. این شاخص در سال مالی ۱۳۹۹ برابر با ۱۰۰ درصد بود و با افزایش دارایی‌های این شرکت، در نهایت در ۶ ماهه نخست سال مالی ۱۴۰۴ به ۲۵۷ درصد رسید. این شاخص نیز مانند سایر نسبت‌های اهرمی به وضوح نشان می‌دهد که شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین برای تامین دارایی‌های ثابت خود از ابزار بدهی استفاده می‌کند و این رویکرد در صورت مدیریت صحیح منابع مالی و جریان نقدینگی، منجر به افزایش بازده سرمایه‌گذاری می‌شود؛ البته باید به این نکته نیز توجه داشت که استفاده از ابزارهای اهرمی، ریسک مالی و فشار بازپرداخت بدهی‌ها را نیز به همراه دارد.
نمودار ۳؛ نسبت بدهی به دارایی‌های شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین
به طور کلی، افزایش نسبت‌های اهرمی در شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین را می‌توان به عنوان نشانه‌ای از توسعه سرمایه و بهره‌گیری از دارایی‌های مولد تلقی کرد؛ مشروط بر آنکه سرمایه‌گذاری با بازدهی اقتصادی مطلوب همراه باشد و ریسک‌های مالی به طور مستمر مورد بررسی و ارزیابی قرار بگیرند. بررسی رویکردها و استراتژی‌های توسعه «کگهر» از تمرکز ویژه بر توسعه ظرفیت معدنکاری و خطوط تولید، تکمیل زنجیره فولاد، سرمایه‌گذاری در اکتشاف و توسعه کسب‌وکارهای جدید حکایت دارد.از طرفی، تامین سرمایه از طریق مشارکت سرمایه‌گذاران خارجی نیز از استراتژی‌های اصلی این شرکت به شمار می‌آید که راهکار مکملی برای اجرای پروژه‌های جدید محسوب می‌شود. این مشارکت‌ها در صورت طراحی مناسب قراردادها و حفظ منافع متقابل، فشار بازپرداخت بدهی را کاهش می‌دهد. استراتژی‌های یاد شده به معنای راهبردهای سازنده برای رشد درآمد و ارزش‌آفرینی پایدار است که توانایی «کگهر» را در بازپرداخت بدهی‌ها و افزایش حقوق صاحبان سهام در بلندمدت افزایش می‌دهد. در واقع استفاده از نسبت‌های اهرمی برای تحلیل و تقویت ساختار سرمایه و تدوین برنامه‌های توسعه‌ای، زمینه‌ساز بازده اقتصادی مناسب سرمایه‌گذاری است.
با توجه به روند تامین مالی در شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین و برنامه سرمایه‌گذاری‌ها، به جرات می‌توان گفت که برنامه‌ریزی دقیق برای بازپرداخت تعهدات مالی و حفظ جریان نقدی پایدار از مهم‌ترین اقدامات این شرکت به شمار می‌آید. این موضوع با توجه به شرایط اقتصادی کشور و روند فعالیت در زنجیره فولاد و همچنین نوسانات نرخ بهره می‌تواند بر حفظ تعادل ساختار سرمایه این شرکت نیز تاثیرگذار باشد. آنچه که درباره ساختار سرمایه «کگهر» اهمیت بسیاری دارد، تمرکز بر توسعه دارایی‌های ثابت و استفاده هدفمند از ابزارهای بدهی است که ترکیب متوازن استفاده از منابع مالی داخلی و بدهی را با رویکردی توسعه‌محور نشان می‌دهد. رویکردهای متفاوت و هدفمند این شرکت در ساختار سرمایه با مدیریت مالی دقیق، پایش مستمر نسبت‌های اهرمی و ارزیابی بازدهی سرمایه‌گذاری‌ها زمینه رشد پایدار، افزایش سودآوری و ارتقای جایگاه رقابتی را در زنجیره فولاد کشور فراهم می‌کند. باید به این نکته نیز توجه داشت که شرکت معدنی و صنعتی گهرزمین در آخرین وضعیت اعتبارسنجی، موفق به کسب رتبه اعتباری «A» شده است که توان مالی این شرکت را در بازپرداخت بدهی و حفظ حقوق سهام‌داران به تصویر می‌کشد.
